CEIC先行指标是CEIC 洞察团队设计的专有数据集,该指数在主要宏观经济指标出炉前公布,旨在预测关键市场的经济周期转折点。它是一个综合指标,其背后的方法论是汇总和加权涵盖各个重要领域的特定经济领先指标,这些重要领域包括金融市场、货币部门、劳动力市场、贸易和工业。它是基于CEIC专有的方法论开发,并使用了CEIC数据库中的数据。CEIC先行指标目前涵盖以下八个国家/地区:巴西、中国、印度、印度尼西亚(下文简称印尼)、俄罗斯、欧元区、日本和美国

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4月的CEIC先行指标表明,在未来的几个月中,一些主要经济体所经历的经济收缩甚至会比2020年第一季度更严重。基于这些数据可以看到,新冠肺炎疫情的爆发及全球为此采取的封锁已经让各国经济下行的规模达到与雷曼兄弟倒闭之时相似的程度,对有些国家而言,此次疫情带来的下行幅度更胜于雷曼兄弟倒闭时。在指数涵盖的八个国家/地区中,美国、欧元区和巴西是将遭受经济收缩最剧烈的三个国家/地区。与2008年-2009年的经济衰退相比,新冠肺炎疫情预计会对他们的实体经济带来更大的创伤。 

2020年4月,美国和欧元区CEIC先行指标(未经平滑)分别暴跌至15.4(长期趋势等于100)和33.9,而巴西的CEIC先行指标(未经平滑)暴跌至17.4,远低于2016年1月62.6的低谷和2008年12月55.4的历史新低。相比之下,所涵盖的亚洲国家的CEIC先行指标下降幅度要小得多。在日本、印度和印尼,尽管该指数在3月和4月大幅下降,但其下降幅度相对较小。此外,到目前为止,经济收缩的幅度还没有超过2008-2009年经济衰退期间的幅度,也没有超过1997年亚洲货币危机期间的幅度。就中国的情况而言,虽然指数在春节期间的“封锁”后急剧下降,但在2月触底并在3月和4月大幅度改善。

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中国:预备强劲的复苏

继中国(正式报告)首例新冠肺炎疫情病例和春节假期延长之后,中国的CEIC领先指标从2019年接近经济长期趋势的水平(100)下降至1月的78.5和2月的63.2。1月和2月指数的下行表明,中国这个全球第二大经济体在2020年第一季度出现严重的经济收缩,并且在上半年将处于高波动时期。具体而言,指数快速下降主要归因于汽车和房地产行业的急剧收缩。中国的汽车产量降至284,500辆,这是近二十年来中国最低的月产量。此外,2020年2月累计中国房地产销售的建筑面积同比下降了39.9%。中国的经济情绪恶化也助推了CEIC先行指标在1月和2月的急剧下降,具体而言,国家统计局发布的采购经理人指数在2月份跌至历史最低点35.7。

然而,在3月和4月先行指标成功反弹,分别增至96.7和 102.5,其中4月是该指数自2019年3月以来首次超过长期趋势。尽管这波反弹从某个程度可以被解读为是由于前几个月的表现不佳而产生低基数效应,但这依然是一个强有力的信号,表明中国经济正在复苏,第二和第三季度的经济将比第一季度好得多。

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美国、欧元区和巴西:走向前所未有的衰退

CEIC先行指标显示,美国、欧元区和巴西等西方经济体的景象更为阴郁。自2019年9月以来,由于股票和房地产市场的强劲表现,美国的CEIC先行指标一直稳步增长且超过其长期趋势。此外,2019年下半年的货币宽松政策抵消了劳动力市场对该指数的拖累。然而,尽管由于股市最初忽略了新冠肺炎疫情对经济的潜在负面影响,2月CEIC先行指标仍稳定在100的门槛之上,但是在3月指数急剧下降至65.8,是自2009年以来的最低水平,并且低于美国之前的任何其他的低迷时期。3月的下降是由于首次申请失业救济人数的历史性攀升,股市崩盘以及“封锁”对美国行业的负面影响,包括库存的快速增加以及产能利用率和汽车销量的下降。2020年4月,由于劳动力市场的持续恶化、住房市场的冻结和经济情绪的恶化,CEIC先行指标跌至15.4,这是有记录以来的最低水平,且要远低于2008-2009年经济衰退期间的水平。

在欧元区,由于德国工业的糟糕表现以及意大利金融体系不确定性的持续攀升,CEIC先行指标在整个2019年已经低于其长期趋势。但是,当时实体经济部分对指数的负面影响已被股市增长和欧洲央行的货币宽松政策部分抵消,尽管该指数处于收缩区域,但仍保持相对稳定。新冠肺炎疫情大流行的爆发、西欧国家确诊病例和死亡病例的激增以及随后大规模“封锁”,导致3月的CEIC先行指标下降至80.9,该水平与在2011年欧洲债务危机期间相当,但仍高于2008-2009年的经济衰退期。但是,该指数在4月跌至33.9的历史最低点,远低于2008-2009年经济衰退期间65.9的谷底。

就巴西而言,其经济在经历两年多的强劲经济增长后,在3月和4月CEIC先行指标出现暴跌。在经历了2015-2016年有史以来最严重的经济衰退之后,巴西这一拉丁美洲最大经济体出现了强劲复苏,这使得其CEIC先行指标从2017年8月到2020年1月一直高于其长期趋势。不过,尽管在3月新冠肺炎疫情大流行在确诊病例和死亡病例方面对巴西的影响有延迟,但以大宗商品出口为导向的巴西经济隐现第一个收缩信号, CEIC先行指标跌至84.6,这是2016年以来最低值,但仍高于2016年1月的66.2的低点。然而,4月指数跌至空前的低点——17.4。除了新冠肺炎疫情效应外,巴西经济也受到油价暴跌的强烈影响。受欧佩克与俄罗斯之间的争端以及全球需求暴跌的影响,布伦特原油价格跌至4月每桶9.12美元的历史新低,这对作为石油出口国的巴西经济造成了毁灭性的影响。

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日本、印度和印度尼西亚:情况更好

正如CEIC先行指标所预示的那样,与西方国家相比,其他三个主要亚洲经济体——印度、印尼和日本的经济衰退幅度预计不会那么严重。日本是受新冠肺炎疫情大流行影响最早的经济体之一,该国的CEIC先行指标在连续四个月保持稳定增长后于2月降至89.9。3月和4月,该指标继续下降,4月达到57.9,接近2009年57.1的谷底。就印度而言,其CEIC先行指标从2019年8月开始处于扩张期,而在3月降至86.3, 4月进一步下探为67.6,这水平与2009年相似。

就印尼而言,主要鉴于强劲的投资和国内需求抵消了该国资本外流带来的压力,2019年印尼经济表现强劲,因此CEIC先行指标从2019年到2020年2月一直保持稳定。然而,由于新冠肺炎疫情大流行的负面影响和商品价格暴跌,3月印尼CEIC先行指标降至87.8。但是,与其他国家先行指标跌至2009年危机水平或与西方国家跌至更低水平不同,印尼的CEIC先行指标下降至83.1,高于2018年的82.2低点,远高于2009年为低谷——63.1和1998年的低谷——60.9。与其他亚洲国家相比,4月印尼(强韧)的表现可以被中国经济复苏这个外部影响解释,因为中国是印尼最大的出口目的地,占印尼非能源类出口的15%以上。

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