中国经济不像发达国家有那么多的领先指标，因此，作为经济景气的度量标准，PMI对评估中国经济前景至关重要，特别是制造业PMI。考虑到中国世界工厂的地位，中国制造业PMI对评估全球经济也有重要作用，其上升、下降也会影响全球金融市场的表现。
中国常用两种制造业PMI指标，分别是国家统计局公布的官方制造业PMI和市场机构IHS Markit发布的财新制造业PMI。一般来说，同一时间两种PMI的指向相同，或都反映经济扩张趋势，或都反映经济收缩趋势，但也有例外。此时，辨别哪种PMI能更准确地预测经济走向就至关重要。
官方PMI与财新PMI数据定义的异同
官方PMI和财新PMI的基本编制方法是相同的，都是对企业的采购经理进行月度调查，内容涵盖采购、生产、物流等企业生产的各个阶段，并在此基础上汇总、编制而成。PMI高于50表明行业在扩张，低于50则表明收缩。两种PMI都有五个主要分项指数，新订单、生产、从业人员、供应商交货时间和原材料库存。在计算PMI时，这五个分项指数的权重分别为30%，25%，20%，15% 和10%，其中供应商交货时间是逆指数，即其计算结果是反向计入总指数中的。
虽然基本编制方法相同，但官方PMI和财新PMI之间还是存在一些重要的差异。最为关键的便是调查样本不同。这可能是官方PMI和财新PMI之间存在差异的最主要原因。官方PMI调查全国3,000多家企业，而财新PMI仅调查400多家企业。作为一家政府机构，统计局在大范围抽样调查方面更有优势。经济学家普遍认为官方PMI主要是对全国范围内的国有企业进行抽样调查，而财新PMI调查侧重于沿海地区的中小企业，但这种观点并没有得到官方的确认。
其次，官方PMI还公布各类细化数据，包括按企业规模划分的大型企业、中型企业和小型企业PMI，以及20多个子行业的PMI，例如食品加工行业、饮料生产行业和纺织业等。
第三，国家统计局还公布战略新兴产业PMI（EPMI），涵盖中国政府定义的7个领域：节能环保、新兴信息产业、生物产业、新能源、新能源汽车、高端装备制造业和新材料。抽样调查的样本范围大约是600家企业。EPMI包含13个子指数，分别是：生产量、产品订货（新订单）、出口订货、现有订货、客户库存（产成品库存）、 采购量、进口、购进价格、自有库存（原材料库存）、就业（从业人员）、供应商配送时间、研发活动和发展。
第四，除了用于计算制造业PMI的五个分项指数之外，官方PMI和财新PMI还包含其他分项指数。官方PMI九个，财新PMI八个。
第五，财新PMI的优势是各国皆使用同样的抽样和计算方法，因此全球不同国家的财新PMI数据具有可比性。
本文下一部分将着重说明从过往的历史数据看，官方制造业PMI和财新制造业PMI哪个能更准确地预测中国工业产值和经济的走向。
预测准确度的数量化检验
从前述定义可知，PMI主要衡量月度变化而非年度变化。具体而言，PMI的预测准确度指的是PMI对工业增加值月环比变动的预测准确度。本文使用相关性指标来评估。由于工业增加值与GDP高度相关，因此，PMI若能准确预测GDP，则可认为其能准确预测工业增加值。我们选取2011年8月（该月统计局首次公布工业增加值环比数据）至2019年12月的数据，计算得出工业增加值月环比变化与官方PMI的相关性仅为0.29，而与财新PMI的相关性仅为0.06。如果将新冠疫情爆发以后的数据也纳入计算范围，则工业增加值月环比与官方、财新PMI的相关性分别上升至0.52和0.28。但由于疫情的负面冲击放大了数据之间的相关性，这种方法是不可取的。
就定量预测工业增加值环比变化而言，官方制造业PMI表现更优，但其预测准确度的绝对水平仍较低。
预测准确度如此之低，可能是由两种原因造成的。首先，除了制造业，工业增加值数据还包括了采矿业和公用事业。其次，由于中国新年等节日的日历因素，中国数据是否进行了充分的季节调整是存疑的。因此在实际应用中，投资者也更多关注工业增加值的同比变化而非环比变化。
另一种比较两个PMI预测有效性的方法是看在二者读数出现明显分歧时中国经济的表现。第一次明显的分歧发生在2011年7月至2012年10月，其间16个月中有15个月财新制造业PMI位于50以下，而官方制造业PMI只有三个月读数在50以下。这段时间内，工业增加值增速从2011年7月的14%下降至2012年10月的9.6%；GDP增速从2011年二季度的10%下降至2012年三季度的7.5%。显然财新PMI更好地捕捉到了经济的下行趋势。另一段明显的读数分歧发生在2015年3月至2016年6月，其间，财新制造业PMI连续16个月低于50，而官方制造业PMI只有在2015年8月至2016年2月间连续六个月读数低于50。在这16个月内，工业增加值同比增速从2015年6月的6.8%下降至2016年6月的6.2%，GDP同比从2015年一季度的7.1%下降至2016年三季度的6.8%。由此可以看出，财新PMI更早对这段时间内的经济下行做出了预测。
综上所述，在预测单月数据方面，官方制造业PMI表现更优；但在预测经济的较长期趋势方面，财新制造业PMI更佳。
相比财新制造业PMI，官方制造业PMI在其16年的历史上很少出现低于50的读数。在2015年1月至2021年9月期间，官方PMI的均值为51.6，远高于财新PMI的同期均值51。在预测经济下行趋势时，读数往往更高的官方PMI较难有好的表现。
如何理解近期官方PMI与财新PMI的分歧
2021年10月，官方制造业PMI从9月的49.6进一步下降至49.2，已连续七个月下降，且五个主要分项指数均低于50。与此形成鲜明对比的是，财新制造业PMI连续两个月上扬并保持在50以上，10月为50.6。我们认为，官方制造业PMI的低迷更能预示中国经济的走势。
从官方制造业PMI的分项来看，10月制造业活动全面放缓，五个主要分项指数均低于上月。财新制造业PMI虽然整体较高，但主要是受就业和新订单指数上扬的拉动；生产指数其实仅达48.8。由此可见，中国制造业部门仍受制于能源紧张和原材料价格的高企，整体经济很可能在四季度继续低迷。
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